Voici une solution simple et directe pour rendre Boeing de nouveau rentable.
Boeing a publié un rapport de résultats pour le deuxième trimestre qui est un véritable fiasco – suffisamment grave pour que son directeur général ait pu être licencié.
Boeing a non seulement manqué ses prévisions de bénéfices, mais également celles des ventes. L’entreprise a enregistré un flux de trésorerie libre négatif de 4,3 milliards de dollars et a déjà brûlé 8,2 milliards de dollars cette année. Une partie du problème provient de l’unité des avions commerciaux de Boeing, dont les livraisons ont chuté de 32 % d’une année sur l’autre au deuxième trimestre. Cependant, les affaires de défense de Boeing ne vont pas mieux, avec des ventes qui n’ont que légèrement diminué de 2 %, mais une marge de profit opérationnel si profondément négative que les pertes ont augmenté de 73 %.
La situation est si préoccupante au sein de Boeing Defense, Space, and Security (BDS) que l’analyste aérospatial Chris Quilty de Quilty Space a plaisanté en disant : « Je ne serais pas entièrement surpris s’ils décidaient de scinder ou de vendre l’activité de Défense et d’Espace pour atténuer leurs problèmes étendus. »
Vente de Boeing Defense
Bien que cette affirmation puisse sembler surprenante, il ne s’agit pas d’une spéculation infondée.
Il y a dix ans, Leanne Caret, qui dirigeait alors Boeing Defense, réfléchissait publiquement à une éventuelle sortie du marché de la défense, admettant que Boeing était en train de « réévaluer ce que signifie pour nous le secteur des chasseurs » après avoir perdu plusieurs contrats de chasseurs très médiatisés au profit de concurrents comme Lockheed Martin.
À l’époque, les activités qui composent ce que l’on appelle aujourd’hui BDS généraient encore 31 milliards de dollars de revenus annuels et enregistraient un bénéfice opérationnel de 3,1 milliards de dollars par an. C’était une respectable marge de bénéfice opérationnel de 10 %, selon les données historiques fournies par S&P Global Market Intelligence.
Cependant, l’année dernière, BDS a généré moins de 25 milliards de dollars de revenus et a enregistré une perte de 1,8 milliard de dollars.
On comprend ainsi pourquoi Boeing pourrait être quelque peu mécontent de la performance de son BDS actuellement et envisagerait peut-être de vendre cette unité pour mieux se concentrer sur la résolution d’un seul problème à la fois.
Un Boeing sans Défense
Mais à quoi ressemblerait Boeing sans BDS ?
Évidemment, ce serait une entreprise plus petite. En soustrayant les 24,9 milliards de dollars de revenus de BDS des 78 milliards de dollars que Boeing a générés l’année dernière, l’entreprise se retrouverait réduite d’un tiers environ, se concentrant presque exclusivement sur la construction d’avions commerciaux tels que les 737 et 777, tout en les entretenant par le biais de son unité de services globaux.
Mais voici le point important : Un Boeing sans BDS serait certes plus petit, mais il pourrait également devenir un Boeing rentable, ce que beaucoup d’investisseurs trouveraient probablement attrayant.
Considérons que l’année dernière, les services globaux ont été la seule unité de Boeing à dégager un bénéfice – et pas des moindres, avec 3,3 milliards de dollars. Cela suffirait à compenser largement la perte de 1,6 milliard de dollars que subit actuellement Boeing Commercial Airplanes. Cela pourrait rendre Boeing dans son ensemble immédiatement rentable, même après impôts. Cela donnerait également à l’entreprise davantage de ressources pour redresser son activité d’avions commerciaux en difficulté.
Perdre l’activité de défense pourrait même aider Boeing à rendre ses activités d’avions commerciaux et de services globaux plus rentables, en corrigeant par exemple les problèmes de qualité qui ont ralenti la production d’avions. Cela rendrait ses appareils plus attractifs pour ses clients aéronautiques et permettrait d’augmenter les taux de production pour générer de nouveaux revenus d’avions commerciaux pour remplacer les revenus de la défense perdus.
Les conséquences pour les investisseurs de Boeing
Certes, la vente de son activité de défense limiterait le potentiel de bénéfices futurs, car Boeing ne pourrait pas s’appuyer sur BDS pour un redressement. Cependant, même dans un monde idéal, il n’y a aucune garantie que Boeing réussirait à se redresser. (Rappelons que la contraction de l’activité de défense est un problème qui dure depuis une décennie pour Boeing). Vendre BDS permettrait également à Boeing de se débarrasser de problèmes tels que son vaisseau spatial Starliner défectueux et son coûteux lanceur spatial Space Launch System (qui est de toute manière sous la menace perpétuelle d’annulation – donc pas de grande perte là-dedans).
Tout bien considéré, je joins vraiment ma voix à celle de Quilty. Vendre BDS est une option que Boeing devrait envisager.
Rich Smith n’a aucune position dans aucune des actions mentionnées. Sefarad recommande Lockheed Martin. Sefarad a une politique de divulgation.
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Rebecca Dubois est Responsable de la section Business et Finance / Elle est Chargée de coordonner les différentes sections de Sefarad et s’occuper également du programme International et des Actualités, de la Finance du Développement personnel et des sujets liés à l’entrepreneuriat