Chute du Marché Boursier : Écart Alarmant entre S&P 500 et Marché de l’Emploi

Cependant, il reste à voir combien de temps cet enthousiasme pourra continuer à surmonter la dégradation des indicateurs du marché du travail. Dans une série de notes ce mois-ci, Wolfenbarger a présenté plusieurs éléments de preuve issus des données du marché du travail montrant que les perspectives continuent de se détériorer, menaçant de plonger l’économie dans la récession et de tourner en dérision les espoirs d’un atterrissage en douceur du marché.

Le premier signe est la baisse des offres d’emploi, qui sont passées de plus de 12 millions en 2022 à 7,6 millions actuellement. Depuis le début de la collecte des données en décembre 2000, les baisses significatives des offres d’emploi en 2001, 2008 et 2020 ont toutes été accompagnées de récessions. Bien que les offres aient beaucoup diminué, elles restent néanmoins au-dessus des niveaux d’avant la COVID et pourraient simplement se normaliser après l’épuisement des mesures de soutien liées à la pandémie.

Néanmoins, les données sur les offres d’emploi ont montré une corrélation impressionnante avec la performance du marché boursier depuis 2000. Cela suggère que le nombre d’offres d’emploi pourrait devoir inverser sa tendance rapidement, ou que le marché pourrait être en avance sur lui-même et se préparer à une correction.

« Historiquement, il existe une forte relation entre les ouvertures JOLTS (ligne orange) et le S&P 500 (ligne bleue), bien qu’il y ait eu une déconnexion majeure lors de la montée du marché alimentée par l’IA au cours des deux dernières années », a écrit Wolfenbarger dans une note du 9 septembre.

Un autre signe partagé par Wolfenbarger montrant que le marché du travail se détériore est l’Index des Conditions du Marché du Travail de la Réserve Fédérale de Kansas City, qui est un indice composite de 24 indicateurs du marché du travail. Les trois dernières fois où cet indice a grimpé au-dessus de 0,5 avant de redescendre en dessous de ce niveau, l’économie a plongé dans la récession.

L’indice est actuellement à 0,53, en baisse par rapport à 1,4 en mai 2022.

Troisièmement, le changement en pourcentage d’une année sur l’autre dans le niveau d’emploi, ou le nombre de personnes employées. Ce chiffre vient d’atteindre 0 %, et une croissance négative sur une base annuelle a généralement coïncidé avec des récessions au cours des dernières décennies, a déclaré Wolfenbarger.

Bien que la croissance de l’emploi s’affaiblisse, il y a également eu une augmentation du nombre d’employés à temps partiel qui évoquent des raisons économiques pour occuper des postes à temps partiel. Les niveaux d’emploi à temps partiel augmentent généralement pendant les récessions, bien que les niveaux de croissance actuels ne soient pas encore aussi prononcés que lors des précédentes périodes de ralentissement.

Enfin, dans une note du 2 septembre, Wolfenbarger a partagé un graphique de Bank of America montrant la baisse de la croissance de l’emploi privé par rapport à l’ensemble de la croissance de l’emploi. Le graphique exclut les secteurs de la santé et de l’éducation, qui sont généralement indépendants des ralentissements économiques. La croissance de l’emploi privé est une mesure importante car elle élimine la croissance de l’emploi public, qui est également résistante aux cycles économiques.

Les points de vue de Wolfenbarger dans leur contexte

Wolfenbarger voit un potentiel de forte baisse pour les actions. Dans un e-mail à Sefarad vendredi, il a confirmé qu’il continue de prévoir une chute d’environ 70 % du S&P 500 comme étant plausible.

Il cite la métrique d’évaluation de John Hussman, qui mesure la capitalisation boursière des actions non financières par rapport à la valeur brute ajoutée de ces actions. Avec cet indicateur actuellement à des niveaux historiquement élevés, Hussman a déclaré en août que le S&P 500 devrait chuter d’environ 70 % pour atteindre des niveaux où les investisseurs pourraient espérer des rendements annuels de 10 % au cours de la prochaine décennie.

Il va sans dire que cela constitue un scénario extrême et bien en dehors du consensus sur Wall Street. Toutefois, un déclin significatif du marché n’est pas à exclure si l’économie continue à se dégrader au-delà de ce que les investisseurs tolèrent.

Les actions ont chuté après la publication des rapports sur l’emploi de juillet et août qui étaient sous les attentes. Plus la série de mauvais résultats sur l’emploi se prolonge, plus le risque de récession apparaîtra élevé aux yeux des investisseurs, et plus les potentielles baisses du marché pourraient être abruptes.

La Réserve Fédérale devrait commencer à abaisser les taux d’intérêt la semaine prochaine pour aider l’économie à se stabiliser après une poussée inflationniste, et les marchés pensent que la banque centrale réduira le taux de référence de 2,5 % d’ici fin 2025.

Mais l’histoire a montré que la Fed a souvent agi trop tard lorsqu’il s’agissait de baisser les taux, a déclaré Wolfenbarger.

« Nous ne nous attendons pas à ce que cette fois-ci soit différente », a-t-il écrit dans sa note du 9 septembre.