Steve Cohen avait l’habitude de louer un yacht en Méditerranée avec son ami et marchand d’art Larry Gagosian. Mais il n’a jamais vraiment réussi à se déconnecter.
« Nous étions en plein milieu d’un merveilleux dîner en Italie et il devait revenir en hâte au bateau pour trader », se souvient Gagosian, évoquant comment le milliardaire des hedge funds faisait installer des écrans en dessous du pont afin de créer un véritable parquet de trading.
« Je lui ai dit, Steve, je t’aime et j’adore partir en voyage avec toi, mais ce n’est pas très reposant. »
Cependant, après une carrière d’investissement s’étalant sur près d’un demi-siècle, Cohen, 68 ans, a annoncé cette semaine qu’il se retirait du trading chez Point72, le hedge fund qu’il a fondé il y a une décennie, pour se concentrer sur la gestion de l’entreprise.
Point72, qui gère environ 35 milliards de dollars, est né des cendres d’un scandale d’insider trading impliquant son prédécesseur, SAC Capital, qui a coûté 1,8 milliard de dollars en règlements, Cohen étant par la suite interdit de gérer l’argent d’investisseurs externes pendant deux ans.
Alors que la firme a connu une croissance rapide ces dernières années, la taille relative du livre de trading de Cohen a diminué. Une lettre aux investisseurs cette semaine indiquait qu’il représentait moins de 1 % du portefeuille global de l’entreprise.
« Il estime que son guidage stratégique et ses interventions auront un impact plus grand » que son trading individuel sur la performance d’investissement de la firme, précise la lettre.
Cohen a de nombreux autres centres d’intérêt, allant de la propriété de son équipe de baseball bien-aimée, les New York Mets, à la philanthropie en faveur des anciens combattants et de la santé des enfants, en passant par une collection d’art d’une valeur de plus de 1 milliard de dollars, comprenant des œuvres de Pablo Picasso, Jeff Koons et Alberto Giacometti.
Cette décision souligne la manière dont Cohen prépare Point72 pour une longévité après lui. L’entreprise a déclaré qu’il prendrait un « congé du trading de son propre livre ».
Né en 1956 et élevé à Great Neck, New York, le troisième de sept enfants, Cohen attribue à ses parties de poker au lycée le fait de lui avoir appris « comment prendre des risques ».
Il a commencé sa carrière d’investissement en 1978 en tradant des options chez le courtier Gruntal & Co avant de fonder SAC Capital en 1992, du nom de ses initiales.
L’industrie des hedge funds était à ses débuts et le premier SAC était connu pour son ambiance tranchante, ses juteuses rémunérations pour ceux qui réussissaient — et une approche jetable du talent.
Cohen était même connu pour virer les gens sur-le-champ s’ils le décevaient, selon une personne ayant travaillé avec lui chez SAC.
« Steve traitait le business comme une équipe de baseball : si ton arrêt-court ne performe pas, tu l’échanges contre quelqu’un d’autre », a déclaré cette personne. « Il n’y a pas de relation personnelle, c’est juste des affaires. »
Cohen s’entourait des meilleurs générateurs de profits, mais s’asseoir près de lui pouvait être intimidant. Il attendait de ses employés qu’ils partagent sa féroce éthique de travail, les interrogeant lors des réunions du dimanche pour préparer l’ouverture du marché le lendemain.
« Ce n’est pas un homme facile, ce n’est pas un timide », a déclaré un second collègue des années SAC. « C’est un individu très complexe mais très intelligent, un très bon trader qui sait comment se réinventer. »
Ses partisans affirment que son avantage provenait d’une aptitude apparemment instinctive à repérer les motifs du marché et, au fil des ans, de son expérience.
« Peu importe ce qui se passe, il a déjà tout vu. Il a vu tout cela et toutes ses itérations », a ajouté la première personne ayant travaillé avec lui.
De 1992 à 2013, SAC affichait des rendements annuels d’environ 30 %, ce qui en faisait l’un des hedge funds les plus performants au monde.
Les investisseurs se disputaient l’accès, déboursant un frais de gestion annuel d’environ 3 % et jusqu’à un énorme 50 % de frais de performance, bien supérieur à la norme de l’industrie « deux et vingt ».
Ayant atteint plus de 15 milliards de dollars sous gestion à son pic, les rendements de SAC semblaient presque trop bons pour être vrais. Ils l’étaient.
En 2013, une équipe de procureurs de New York dirigée par l’avocat américain Preet Bharara a porté plusieurs accusations contre SAC Capital et les entreprises affiliées de Cohen. Il était allégué que l’insider trading chez SAC était « substantiel, omniprésent et d’une ampleur sans précédent connue dans l’industrie des hedge funds ».
Ils ont déclaré que de nombreux gestionnaires de portefeuille et analystes de recherche avaient obtenu des « informations matérielles et non publiques » de « dizaines » d’entreprises cotées avant de trader sur ces informations internes.
SAC incitait les gestionnaires de portefeuille ou les analystes qui proposaient des idées de trading « à forte conviction » à Cohen lorsqu’ils avaient un « avantage » sur la concurrence, précise l’acte d’accusation, les gestionnaires de portefeuille et analystes étant encouragés à développer des « réseaux de contacts industriels » — mais sans contrôles efficaces pour s’assurer qu’ils ne recevaient pas d’informations privilégiées.
SAC Capital a plaidé coupable dans un règlement de 1,8 milliard de dollars, le plus important jamais enregistré pour insider trading. Mais les procureurs n’ont finalement pas inculpé Cohen — qui n’a pas admis de faute personnelle — avec des charges pénales ou civiles d’insider trading, estimant qu’ils n’avaient pas suffisamment de preuves.
Pendant un temps, il a semblé se recentrer, gérant son propre argent dans Point72, qui a été fondé comme un bureau familial.
En 2018, il l’a ouvert à des investisseurs externes et après une première année difficile où le fonds était stable, Point72 a commencé, dans le jargon baseball de Cohen, à « frapper des doubles » — gagnant plus de 10 % chaque année sauf en 2021.
Ceux qui le connaissent disent qu’à mesure que l’industrie des hedge funds est devenue plus institutionnelle et plus stricte, Cohen s’est également adouci avec l’âge.
Mais il a toujours ses particularités. Avant une visite au bureau de Londres, le réfrigérateur était rempli de Dr Pepper, de Skittles et de Post-it avertissant « ne pas toucher », selon une personne familière de la situation, tandis que l’équipe locale s’assurait que la climatisation était suffisamment fraîche pour le patron.
Point72 emploie 2 800 personnes, gère plus du double des actifs de SAC à son apogée et constitue l’une des plus grandes histoires de rédemption de l’industrie des hedge funds.
Dans une industrie impitoyable, Cohen se distingue par sa longévité et est considéré comme un pionnier de l’approche des hedge funds à « multi-gestionnaires », aux côtés de Ken Griffin de Citadel et d’Izzy Englander de Millennium Management.
Comme Pete Rose, le joueur de baseball dont l’héritage a ensuite été terni par les paris sportifs, le passage de Cohen avec la loi signifie même le « meilleur frappeur de tous les temps » a un « petit astérisque » à côté de son nom, a déclaré un concurrent de hedge fund qui le connaît.
Cependant, ils ajoutent : « Stevie peut toujours avoir un autre chapitre. »
Cohen et Point72 ont refusé de commenter.
Pour Gagosian, le passage de son ami de joueur à entraîneur pourrait signifier que leurs vacances peuvent reprendre.
« Nous avons cessé de louer des bateaux ensemble », a-t-il déclaré. « Peut-être que maintenant nous le referons. »
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Rebecca Feugeres est Responsable Appui Développement / Chargée de coordination du programme International , elle s’occupe des Actualités, de la Finance du Développement personnel et des sujets liés à l’entreprenariat