JPMorgan redéfinit les règles de la finance — avec un peu d’aide

Rebecca Dubois

Finance

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JPMorgan et la réalité du secteur bancaire : Un cas unique ?

Jamie Dimon, le directeur général de JPMorgan, n’apprécie pas l’idée selon laquelle la banque serait "dominante", comme le lui a fait remarquer un analyste lors de la conférence sur les résultats de l’établissement financier, qui a eu lieu vendredi. Comment cela pourrait-il être vrai alors qu’il existe plus de 4 000 prêteurs aux États-Unis et une multitude de fintechs avides de conquérir le marché ? Pourtant, certains indicateurs démontrent que les entreprises du secteur bancaire semblent évoluer en dehors des règles traditionnelles de la concurrence.

Prenons l’impressionnante division de consommation de JPMorgan. Elle a enregistré un retour sur fonds propres de 29 % au dernier trimestre. En supposant que le coût des fonds propres — la rémunération minimale exigée par les investisseurs — soit de 10 %, cela signifie que la banque génère des bénéfices excessifs. Au cours de la dernière décennie, si JPMorgan avait simplement atteint ce seuil, sa banque de détail aurait rapporté environ 50 milliards de dollars de bénéfices cumulés. Pour sa part, elle a réussi à dégager 90 milliards de dollars de plus.

En règle générale, des rendements extraordinaires finissent par être corrigés, nous enseignent les manuels — et si ce n’est pas le cas, cela peut indiquer un problème de marché. Cependant, JPMorgan semble défier cette logique pour plusieurs raisons. Le coût d’établissement d’une banque concurrente avec une portée nationale est extrêmement élevé. Par ailleurs, les cartes de crédit que propose JPMorgan reposent sur un vaste historique de données et une bonne compréhension des comportements des clients. Goldman Sachs, par exemple, a tenté de construire un tel système à partir de zéro, sans succès.

La technologie a également changé la donne. La pandémie a accéléré l’adoption des services digitaux par les clients, poussant les plus grandes banques à investir des dizaines de milliards de dollars dans des solutions de paiement plus rapides, de l’intelligence artificielle et des expériences clients améliorées. JPMorgan consacre ainsi 17 milliards de dollars par an à ses technologies. Peu d’acteurs peuvent rivaliser ; on ne recense que neuf banques américaines dont l’ensemble des dépenses opérationnelles atteignent de tels montants, selon les données de LSEG.

L’inertie des consommateurs joue également un rôle. Dimon a mentionné vendredi que les "bêta de dépôts" étaient sortis inférieurs aux projections de la banque. En d’autres termes, cela signifie que les détenteurs de comptes acceptent des rendements plus bas sur leurs économies que ce que l’on pourrait supposer en se basant sur les fluctuations des taux d’intérêt.

Un autre facteur contribuant à la solidité de JPMorgan réside dans la réglementation, souvent source de frustration pour les banquiers. Les dirigeants continuent de critiquer les nouvelles règles de capital que la Réserve fédérale prévoit d’introduire, bien que celles-ci aient déjà été assouplies. Cependant, il est vrai que ces règles, si elles sont raisonnablement conçues, permettent de créer une barrière autour des plus grandes banques, augmentant la confiance des clients face à des institutions plus régulées.

Il convient de noter que toutes les grandes banques ne bénéficient pas de cette même chance. Si l’on applique le seuil de 10 % de retour sur fonds propres à Citigroup, concurrent de JPMorgan, sur la dernière décennie, on constate que ses bénéfices réels manquent de plus de 60 milliards de dollars. Cela suggère que la direction stable de Dimon a eu un impact significatif sur la rentabilité hors normes de JPMorgan, tandis que Citigroup, par ses pertes continues pour les actionnaires, remet également en question les normes du capitalisme à sa manière.

Notre Opinion

La situation actuelle de JPMorgan soulève des questions essentielles sur la dynamique du secteur bancaire aux États-Unis. Alors que DIMON conteste le terme de "dominance", il est essentiel de se demander si ce modèle économique peut durer dans un paysage bancaire en constante évolution. Les rendements extraordinaires de cette institution sont indéniables, mais ils s’accompagnent de défis qui pourraient bouleverser la stabilité du secteur. La capacité de JPMorgan à s’imposer face à la concurrence fintech et à transformer la pression règlementaire en un avantage concurrentiel pourrait être considérée comme un modèle à suivre, mais cela pourrait également souligner l’importance d’une réflexion plus profonde sur la durabilité de ces pratiques à long terme.



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