Le capital-investissement prêt pour un essor des fusions-acquisitions en 2025

La réserve de 2 billions $ des fonds de capital-investissement est prête à alimenter des opportunités de M&A en 2025.

Les firmes de capital-investissement disposent d’une réserve exceptionnelle : environ 2 billions $ en capital non engagé, souvent désignée par le terme “poudre sèche”. Cette somme s’est accumulée depuis le dernier grand pic mondial des fusions-acquisitions en 2021, où le volume a atteint un impressionnant 5,9 billions $, selon Dealogic. L’année suivante, l’activité a chuté de 38,8 %, et depuis, le marché est resté relativement calme.

“Nous avons observé un ralentissement général des sorties de capital-investissement en 2023 et 2024,” indique Alain Dermarkar, co-responsable des opérations de capital-investissement pour les États-Unis au sein du cabinet d’avocats A&O Shearman. Les taux d’intérêt élevés ont causé des problèmes ; des coûts d’emprunt importants et des rendements réduits ont créé des différences de valorisation, diminuant ainsi la taille, l’envergure et l’attrait des transactions en capital-investissement.

“L’effet de levier était assez difficile,” constate Dermarkar.

Selon un rapport d’Ernst & Young, l’activité de capital-investissement a connu un léger rebond en 2024, avec une augmentation de 36 % en valeur par rapport à 2023. Les écarts de valorisation se sont réduits et plus d’accords ont été finalisés, mais il ne s’agissait pas d’un retour complet aux niveaux d’avant le ralentissement.

En 2025, la situation sera différente. De nombreux fonds commencent à se montrer moins prudents, et une partie de ce capital non engagé devrait être déployée.

“Je pense qu’il y a une demande refoulée qui est maintenant libérée,” déclare Dermarkar, évoquant la baisse des taux d’intérêt et l’anticipation d’une administration Trump plus favorable à la consolidation. “Cette combinaison pousse de nombreuses personnes à croire que 2025 sera une année florissante pour l’activité de M&A—particulièrement pour le capital-investissement.”

Toutefois, tous ne partagent pas cet optimisme. Coller Capital a publié sa mesure du capital privé en décembre, et les investisseurs en capital-investissement n’étaient probablement pas ravis. Près de 80 % des partenaires limités—ces bailleurs de fonds qui soutiennent traditionnellement les fonds de capital-investissement—ont refusé des opportunités de réinvestissement avec au moins un de leurs gestionnaires actuels au cours des 12 derniers mois, selon le rapport.

On impute cette situation à des contraintes de liquidité persistantes.

“Les partenaires limités commencent à être frustrés parce qu’il a été investi dans le capital-investissement plus d’argent qu’il n’en a été retiré au cours des cinq dernières années,” explique Jeffrey Kadlic, partenaire fondateur d’Evolution Capital Partners. “S’ils ne déploient pas cet argent, ils ne génèrent pas ce rendement.”

Pour donner une idée : la poudre sèche en capital-investissement a atteint un sommet de 2,6 billions $ en décembre 2023, selon S&P Global. D’ici juillet, elle avait augmenté de presque 50 milliards $.

“Ce capital non appelé attend juste un foyer,” observe Kadlic.

Une attente prolongée ?

Les véritables opportunités seront mises au jour lorsque le calme reviendra dans le premier trimestre de 2025. “Le capital-investissement tire parti des opportunités lorsqu’elles se présentent,” dit Kadlic. Mais les trois premiers mois seront cruciaux. “Il va falloir passer le premier trimestre.”

Le paysage réglementaire, ainsi que le potentiel de baisses d’impôts, influenceront probablement la manière dont les firmes de capital-investissement déploient leur capital et choisissent d’acheter ou de vendre, poursuit-il. Tout dépendra des projets de loi en cours et de ceux qui passeront.

À la fin de l’année dernière, le taux d’imposition des sociétés aux États-Unis était de 21%, un niveau établi par le ‘Tax Cuts and Jobs Act’ de 2017 de l’administration Trump, qui l’avait réduit à partir de 35 %. Cette fois, Trump propose de prolonger cette législation et de ramener le taux d’imposition des sociétés à 15 % pour la production nationale.

Cela pourrait inciter les entreprises à chercher des sorties, et les firmes de capital-investissement seront prêtes à intervenir, profitant de conditions favorables pour acquérir des entreprises sous-évaluées, les vendre au meilleur prix possible ou les introduire en bourse. Comment ce calendrier se déroulera est incertain, mais l’espoir est que la liquidité reviendra aux investisseurs en capital-investissement “plus tôt que prévu,” estime Kirk Konert, associé gérant d’AE Industrial Partners.

“Il y a un backlog d’accords qui doivent soit entrer en bourse, soit être vendus,” souligne-t-il. “Je pense que les gens sont optimistes que 2025 sera l’année où l’on commencera à voir ces transactions se concrétiser.”

Où se situent les opportunités ?

Une fois que l’argent en capital-investissement sera mis à contribution, les analystes prévoient que certains secteurs connaîtront une activité transactionnelle plus intense que d’autres. Pour AE Industrial, dont le domaine de prédilection est l’aérospatiale et la défense, la stratégie adoptée jusqu’à présent est d’aller vers les sommets : littéralement.

C’est en 2022 que la société basée à Boca Raton, en Floride, a acquis une participation majoritaire dans Firefly Aerospace. En janvier, Firefly prévoit de devenir la première entreprise privée à faire atterrir un vaisseau spatial sur la lune, devançant ainsi SpaceX d’Elon Musk.

“C’est un événement excitant pour nous et notre investissement,” se réjouit Konert. “Les entreprises axées sur la défense voient leurs valeurs monter.”

Les gestionnaires de capital-investissement s’intéressent également de plus en plus à l’intelligence artificielle. L’année dernière, le déploiement de l’IA est rapidement devenu un axe majeur, selon une enquête de FTI Consulting où environ 83 % des répondants ont déclaré que cela se révèlera soit très, soit assez important pour leurs démarches de vente, alors que 59 % pronostiquaient que l’IA transformerait la création de valeur au sein des entreprises de leur portefeuille.

De plus, de nombreux fonds de capital-investissement sont désireux d’intégrer l’IA à leurs opérations, la majorité d’entre eux ayant déjà lancé des projets pilotes et cherchant à étendre ces initiatives dans le secteur de la gestion de patrimoine et des services financiers.

“Le temps rattrape les petits,” prévient Myles J. McHale, Jr., vice-président senior de Cannon Financial Institute. Les plus petites firmes peinent à rivaliser avec les acteurs majeurs capables d’absorber plus facilement les coûts de conformité réglementaire et d’investir dans de nouvelles technologies, note-t-il.

McHale s’attend à ce que cette tendance se poursuive en 2025, citant quatre facteurs clés : des changements réglementaires, des avancées technologiques, l’importance de la taille, et le vieillissement des conseillers financiers. Les firmes de capital-investissement occupent une position de leader dans cette transformation de l’industrie, ajoute-t-il, en investissant massivement dans la consolidation et l’innovation technologique.

“Les grandes firmes peuvent offrir des tarifs plus compétitifs et une gamme de services plus étendue grâce à leur taille et à leurs emplacements géographiques,” soutient McHale.

La nécessité de technologies avancées incite également à la consolidation, les clients exigeant des solutions numériques et des plateformes plus sophistiquées. Les plus petites firmes, incapables d’investir dans ces technologies, sont contraintes de fusionner ou de rechercher un acquéreur. Celles qui consacrent des ressources à la transformation numérique auront un avantage concurrentiel sur le marché, se préparant à un succès continu à mesure que l’industrie évolue, prédit McHale.

Quant à la fabrication, les tarifs sur certains biens ou services affecteront également le capital-investissement. En fonction du climat géopolitique, la complexité accrue due à des droits de douane plus élevés incitera les firmes de capital-investissement à rester agiles, ajustant leurs stratégies pour s’adapter à l’évolution constante des échanges internationaux et des changements réglementaires.

“Cela dépend de ce qui va finalement se dérouler,” dit Dermarkar d’A&O Shearman. “Si vous rapatriez, vous pouvez bénéficier d’un taux d’imposition plus bas. La décision finale reviendra à chaque entreprise pour choisir le meilleur chemin à prendre.”

Alors que les tarifs et les politiques commerciales internationales entraîneront certains défis, l’abondance de liquidités en attente et la nécessité croissante de taille et de sophistication technologique devraient stimuler les transactions en capital-investissement dans l’année qui vient. Sinon, les firmes risqueraient de frustrer leurs partenaires limités, qui continueront à payer des frais de gestion tout en voyant leur poudre sèche rester inactive. Si elle reste sans employée trop longtemps, les gestionnaires de fonds pourraient rater d’importants retours, bien qu’ils en conserveront toujours une part.

Cela signifie que 2025 sera une année de transition, avec des firmes de capital-investissement prêtes à naviguer à travers les incertitudes d’une nouvelle administration tout en profitant des opportunités qui se présenteront. Pour celles qui réussiront à anticiper les tendances, le potentiel de croissance et d’acquisition stratégique pourrait être considérable.

“Il y a maintenant une pression pour mettre cet argent à profit,” conclut Kadlic.

Notre Opinion

Il est essentiel de noter que 2025 pourrait marquer un tournant important dans le secteur du capital-investissement, avec des acteurs se préparant à exploiter une somme considérable encore non engagée. Dans un contexte d’incertitudes économiques et de modifications potentielles des réglementations fiscales, les firmes de capital-investissement doivent faire preuve de flexibilité. Cela pourrait créer non seulement des opportunités stratégiques pour les investissements mais également favoriser une restructuration dynamique du marché. Les fonds pourraient ainsi être amenés à se démarquer, non seulement par la quantité de capital disponible, mais aussi par leur capacité à s’adapter aux besoins changeants et aux défis posés par l’environnement actuel.

• Source image(s) : gfmag.com
• Source : https://gfmag.com/capital-raising-corporate-finance/private-equity-mergers-acquisitions-ai/

Rebecca Dubois

Rebecca Dubois est Responsable de la section Business et Finance / Elle est Chargée de coordonner les différentes sections de Sefarad et s’occuper également du programme International et des Actualités, de la Finance du Développement personnel et des sujets liés à l’entrepreneuriat