La croissance fulgurante de Nvidia devient l’affaire de tous

Lorsque des entreprises classiques publient leurs résultats trimestriels, les investisseurs les analysent, et les actions peuvent varier. Cependant, lorsque les résultats proviennent de Nvidia, le monde financier semble en déréglage.

Mercredi, l’action du fabricant de puces a chuté alors même qu’il annonçait un chiffre d’affaires et des bénéfices quasiment doublés par rapport à l’année précédente. La seule nuance apparente tient à sa prévision de chiffre d’affaires pour le prochain trimestre, s’élevant à 37,5 billions de dollars, un montant à peine supérieur aux attentes des analystes, alors qu’au début de l’année, la société connaissait une croissance encore plus rapide. Cela dit, le directeur général Jensen Huang a dépassé ses propres prévisions d’environ 2 milliards de dollars au cours des six derniers trimestres, y compris le dernier.

Cette volatilité est courante, car le sort de Nvidia influence de plus en plus celui des autres acteurs. Avec une capitalisation boursière de 3,6 billions de dollars, Nvidia se classe parmi les plus grandes entreprises mondiales et représente 7 % de l’indice S&P 500. En l’an 2000, lorsque Cisco avait brièvement été couronnée comme l’entreprise la plus précieuse au monde, sa pondération dans l’indice était inférieure à 4 %. Mercredi, Nvidia représentait 24 % des gains de l’indice cette année.

En conséquence, lorsque Nvidia performe bien, la confiance des investisseurs se renforce à travers le marché. Des analystes de Bank of America ont calculé cette semaine que les investisseurs anticipaient un mouvement de 1 % de l’indice en réaction aux résultats de Nvidia, supérieur à ce qu’ils prévoient pour les données d’inflation aux États-Unis plus tard dans le mois. L’interconnexion est réelle : comme l’a plaisanté Huang mercredi, “presque toutes les entreprises du monde semblent être impliquées dans notre chaîne d’approvisionnement”.

À court terme, Nvidia bénéficie d’avantages à la fois d’échelle et de rareté. Les contraintes d’approvisionnement maintiennent les prix élevés, et la société prévoit que la demande pour ses nouvelles puces Blackwell dépassera ses attentes de “plusieurs milliards de dollars” pour le trimestre en cours. Parallèlement, des gouvernements allant d’Arabie Saoudite au Danemark cherchent à développer leurs propres initiatives d’intelligence artificielle soutenues par l’État, ce qui fait que, bien que la Silicon Valley dépende de Nvidia, la situation devient de moins en moins réciproque. Cela laisse à penser que le cercle vertueux peut se poursuivre.

Quant à savoir si cela justifie une évaluation de 34 fois les bénéfices prévus, comme l’a calculé LSEG, cela reste un sujet de débat. L’action de Cisco, après un moment de gloire, a plongé lors de l’effondrement de la bulle Internet et n’a jamais retrouvé son niveau d’origine. Bien que les clients de Nvidia paient un prix élevé pour des puces motivées par la promesse de l’IA, il reste à voir si ces clients, ainsi que leurs propres clients, seront disposés à payer pour les services qui en découlent.

Deux aspects jouent en faveur de Nvidia. Tout d’abord, sa valorisation est bien en deçà des 130 fois les bénéfices de Cisco en 2000. Ensuite, Huang bénéficie d’une vision rétrospective et d’une rentabilité généreuse. Les bénéfices de Cisco représentaient 20 % de ses ventes avant la bulle Internet ; ceux de Nvidia sont presque de 60 %. S’il utilise ces ressources judicieusement, son entreprise influencera encore le marché pendant un certain temps.