Klarna et la montée des investissements privés
Le marché des introductions en bourse montre des signes de reprise, pourtant de plus en plus de startups choisissent de rester privées plus longtemps, principalement grâce au capital alternatif, selon des données récentes. Cette année, l’âge médian des entreprises qui ont effectué une IPO est de 13 ans, contre 10 ans en 2018, comme l’indique Renaissance Capital.
Une étude de Jay Ritter, de l’Université de Floride, révèle qu’entre 1980 et 2024, l’âge moyen des entreprises ayant fait le saut vers le marché public a plus que doublé. De plus, les entreprises qui accèdent à la bourse affichent des chiffres d’affaires bien plus élevés car elles se développent plus longtemps dans un environnement privé. En 1980, leurs revenus médians étaient de 16 millions de dollars, soit environ 64 millions de dollars en équivalent 2024. D’ici 2024, cette valeur a atteint 218 millions de dollars.
Le nombre de « licornes », ces entreprises privées valorisées à plus d’un milliard de dollars, a franchi le cap des 1 200 en juillet, selon CB Insights. La valorisation d’OpenAI, qui s’élève à 500 milliards de dollars après la vente d’actions de ses employés, a dépassé celle de SpaceX, valorisée à 400 milliards de dollars, en faisant l’entreprise privée la plus valorisée au monde.
Les analystes attribuent cette tendance à la charge réglementaire et aux pressions à court terme liées au statut de société cotée. Toutefois, l’essor des investissements alternatifs et du capital privé, provenant des fonds souverains et des bureaux familiaux jusqu’au capital-risque et au capital-investissement, offre désormais suffisamment de ressources aux startups technologiques.
Les actifs mondiaux en capital-investissement ont crû de plus de 15 % par an au cours de la dernière décennie, atteignant plus de 12 trillions de dollars, avec des prévisions de doublement pour atteindre environ 25 trillions de dollars dans les dix prochaines années, selon Preqin. Les actifs de capital-risque en Amérique du Nord devraient passer de 1,36 trillion de dollars au début de 2025 à 1,8 trillion de dollars en 2029, selon PitchBook.
« L’un des principaux motifs pour entrer en bourse est la nécessité de lever des fonds », souligne Ritter. « Aujourd’hui, il existe de nombreuses alternatives intéressantes pour lever des fonds sans passer par la bourse. » Il mentionne la montée de nouveaux marchés numériques comme Forge Global et EquityZen, qui permettent aux employés de convertir leur équité en liquidités, évitant ainsi d’attendre l’IPO.
Klarna, startup fintech suédoise fondée il y a 20 ans, a connu des variations extrêmes de sa valorisation avant d’entrer en bourse le mois dernier. Valorisé à 45,6 milliards de dollars en 2021 grâce à un tour de table mené par SoftBank, sa valorisation a chuté à 6,7 milliards de dollars en 2022. Actuellement, sa capitalisation boursière s’établit à 15 milliards de dollars.
Bon à Savoir
- Les investissements dans le capital-risque offrent des opportunités de financement innovantes pour les startups.
- Les plateformes numériques facilitent l’accès à des liquidités pour les employés d’entreprises privées.
- Le comportement des investisseurs sur le marché privé pourrait influencer le futur des IPO.
- Les évolutions réglementaires peuvent avoir des impacts significatifs sur les décisions des entreprises concernant leur statut.
En somme, la dynamique actuelle du marché des IPO et la montée du capital alternatif soulèvent des réflexions cruciales. La question de savoir si le modèle traditionnel d’introduction en bourse est en train de devenir obsolète mérite d’être analysée. Les entreprises choisissant la voie de la privatisation à long terme semblent bénéficier d’un environnement plus propice à l’innovation, mais cela pourrait également modifier la façon dont nous percevons la croissance économique et l’accès à l’investissement.