Le conseil d’administration a sollicité une capacité supplémentaire de 250 millions de livres sterling, la valorisation de SpaceX ayant dépassé le seuil actuel du fonds de confiance.
Le Scottish Mortgage demandera aux actionnaires, le 10 avril, d’approuver une modification permettant d’investir jusqu’à 250 millions de livres dans des entreprises privées, tout en maintenant son exposition au-dessus du plafond de 30 % existant.
Cette modification garantit la gouvernance du conseil, avec un plafond de 250 millions de livres pendant toute période où l’exposition dépasse 30 %, se réinitialisant à chaque assemblée générale annuelle, peu importe le nombre d’investissements réalisés au cours de l’année.
Au 28 février, l’exposition du fonds de 15,2 milliards de livres aux entreprises privées atteignait 37,2 % de ses actifs totaux, principalement en raison de SpaceX, qui représente à lui seul 15,4 % du portefeuille. La politique d’investissement actuelle interdit de nouvelles ou de renforcements d’investissements dans des entreprises privées une fois le seuil de 30 % atteint, contraignant ainsi les gestionnaires jusqu’à ce que l’exposition diminue sous le plafond.
Tom Slater, gestionnaire Alpha chez FE fundinfo pour Scottish Mortgage, a déclaré : “Notre rôle est d’être des partenaires patients et de long terme pour des entreprises privées exceptionnelles alors qu’elles continuent à se développer. Parfois, les mouvements du marché peuvent restreindre notre capacité à réaliser d’autres investissements”.
Le tampon proposé de 250 millions de livres permettrait à l’administration d’autoriser les gestionnaires à effectuer un petit nombre d’investissements supplémentaires ou de suivis, tant que le portefeuille reste au-dessus de 30 % alloué aux entreprises privées. Cette flexibilité serait soumise à une approbation annuelle des actionnaires à partir de l’Assemblée Générale de 2027.
L’exposition aux entreprises privées peut augmenter sans nouveau investissement en raison de divers facteurs, tels que la baisse des valorisations des titres publics, des réévaluations d’entreprises privées ou des rachats d’actions. La valorisation de SpaceX avait été rehaussée en décembre 2025, plaçant davantage le fonds au-dessus de son seuil.
Matthew Hose et Fiona Huang, analystes actions chez Jefferies, ont qualifié la proposition de “solution pragmatique à la situation actuelle du fonds”. Ils ont noté que les 250 millions de livres représentent seulement 1,7 % des actifs totaux, mais sont supérieurs à la valorisation de toutes sauf quatre des participations privées du fonds.
Un IPO prévu de SpaceX dans la première ou la deuxième moitié de cette année pourrait probablement ramener l’exposition aux entreprises privées en dessous de 30 %, libérant ainsi de la capacité, sans nécessiter de flexibilité supplémentaire. Cependant, le conseil a argumenté que retarder l’IPO pourrait entraîner la perte d’opportunités pour soutenir des participations existantes ou réaliser de nouveaux investissements intéressants en attendant.
Plus tôt ce mois-ci, Slater a reconnu que la concentration sur une seule entreprise, SpaceX, constitue la plus grande vulnérabilité de Scottish Mortgage. Néanmoins, il a déclaré : “Le défi est souvent lié à quelque chose que vous n’avez pas anticipé”, et la diversification du portefeuille devrait aider à atténuer cela.
Concernant les risques liés au propriétaire de SpaceX, Elon Musk, dont le profil politique est devenu une préoccupation pour de nombreux investisseurs, Slater a affirmé : “C’est un individu qui a généré une énorme valeur pour les actionnaires, tant en général que pour les actionnaires de Scottish Mortgage au cours des 10 à 15 dernières années. Je ne passe pas beaucoup de temps à considérer Musk comme un risque”.
Bon à Savoir
- La flexibilité d’investissement pourrait contribuer à la croissance durable du fonds.
- La gestion prudentielle reste essentielle dans un environnement de marché volatil.
- Les valorisations des entreprises privées peuvent fluctuer, influencer la stratégie d’investissement.
- Les IPO attendus peuvent offrir des perspectives favorables pour le fonds.
- Une analyse continue des risques liés à la concentration sur quelques entreprises est cruciale.
En somme, cette évolution soulève des questions pertinentes sur la gestion des investissements dans un contexte en constante évolution. En valorisant à la fois l’audace et la prudence, le Scottish Mortgage semble naviguer habilement dans des eaux souvent turbulentes. La réflexion sur la stratégie d’investissement pourrait amener les acteurs du marché à repenser leur approche face à des incertitudes croissantes.