Depuis plusieurs mois, je scrute les rendements des obligations d’État britanniques avec attention. Ces obligations, que le Royaume-Uni émet pour financer ses dépenses, révèlent combien d’intérêt nous devons payer pour inciter les investisseurs à les acheter. Malheureusement, la confiance des investisseurs a profondément chuté. Beaucoup pensent que la Chancelière Rachel Reeves a perdu le contrôle des finances publiques, entraînant une flambée des rendements obligataires, qui atteignent leur niveau le plus élevé depuis 2008, l’année de la crise financière mondiale. Nous faisons face à un défi d’une ampleur similaire.
Les rendements des obligations à dix ans ont grimpé de 4,25 % au début du mois de mars à 4,95 % aujourd’hui, un bond considérable qui va nous coûter des milliards en intérêts supplémentaires. Il est frappant de constater que les rendements actuels sont supérieurs à ceux enregistrés durant la crise de Liz Truss à l’automne 2022, lorsque son mini-budget a provoqué un chaos sur les marchés. À l’époque, les rendements avaient atteint un sommet de 4,42 %, bien en dessous des niveaux actuels. La livre sterling s’est effondrée, et Truss a été écartée en seulement 49 jours. Les conservateurs ne s’en sont jamais remis. Nous nous retrouvons de nouveau dans cette situation.
Rachel Reeves affirme avoir “réajusté les fondations” de l’économie britannique, une affirmation qui semble loin de la réalité. La croissance est à l’arrêt, de nombreuses entreprises ferment leurs portes, les emplois disparaissent, et la pression fiscale atteint des sommets. Elle a épuisé son espace budgétaire à deux reprises et semble prête à le faire encore. Pourtant, elle continue d’emprunter comme si de rien n’était.
En février, les marchés s’attendaient à ce que Reeves emprunte 8,8 milliards de livres. Finalement, elle a accumulé 14,3 milliards de livres de dettes supplémentaires. Le rééquilibrage des comptes est loin d’être à l’ordre du jour, malgré des revenus fiscaux accrus provenant des ménages et des entreprises.
Notre facture d’intérêts mensuelle était de 5,5 milliards de livres en février de l’année dernière. Cette année, nous avons dû payer 13 milliards de livres en un mois. Ces chiffres ne sont pas influencés par la guerre en Iran, que Reeves ne peut invoquer.
Aujourd’hui, Gary Howes de PoundSterlingLive a averti des défis qui nous attendent lors du Budget d’automne. “Il est probable que les impôts augmentent, et éviter des coupes budgétaires ne sera pas une option cette fois-ci.” Dans ses deux premiers budgets, Reeves n’a pas réussi à réduire les dépenses, tout en augmentant les impôts de presque 70 milliards de livres. Devinez quelle option elle choisira encore une fois, surtout avec Keir Starmer sous pression de ses pairs de gauche.
Reeves pointera du doigt les conservateurs, et il est vrai qu’ils ont contribué à une grande part de la dette (tout comme Gordon Brown du Parti travailliste). Cependant, ce dernier a souvent critiqué les tentatives de contrôle des dépenses, s’opposant à l’austérité à chaque occasion. De plus, les conservateurs ont dû faire face à une pandémie.
Depuis des années, le Royaume-Uni vit au-dessus de ses moyens, et cette tendance perdure. Les marchés obligataires en sont bien conscients. Les ministres invoqueront également le conflit en Iran, qui exacerbe la situation, mais il n’est pas la cause profonde du problème. Celui-ci est désormais mis à jour au grand jour. Le Royaume-Uni apparaît plus vulnérable par rapport à ses pairs, avec des rendements obligataires bien supérieurs à ceux des autres grandes économies occidentales. Howes souligne que le marché exige une prime pour le Royaume-Uni, car il le considère comme le pays le plus susceptible de connaître une flambée inflationniste.
Étonnamment, certains sur la gauche pensent que nous pouvons ignorer les marchés obligataires. C’est une illusion. Ces marchés sont la seule bouée de sauvetage qui nous reste. Si la confiance s’érode, les “vigilantes des obligations” exigeront encore davantage d’intérêts pour nous prêter de l’argent. Nous en voyons déjà les effets. Reeves se dirige vers une impasse, et ce sont les contribuables qui devront encore la sauver lors du Budget.
Bon à Savoir
- Les rendements obligataires sont souvent perçus comme un indicator de la santé économique d’un pays.
- La hausse des rendements peut influencer l’ensemble des coûts de financement pour le gouvernement et les entreprises.
- Les conflits géopolitiques ont souvent des conséquences économiques globales, affectant la confiance des investisseurs.
- Il est essentiel de surveiller les politiques budgétaires pour anticiper les conséquences sur l’économie nationale.
En somme, cet enchevêtrement de défis économiques nous rappelle la complexité des finances publiques et la fragilité de la confiance des marchés. Alors que le Royaume-Uni navigue dans ces eaux troubles, il est impératif de réfléchir aux stratégies durables à mettre en place. La gestion budgétaire et fiscale devra être repensée pour éviter un effondrement accru et garantir un avenir stable pour tous. Cette situation nous invite également à interroger nos valeurs et priorités collectives, alors que les choix actuels façonneront le paysage économique de demain.